{"id":4180,"date":"2026-08-24T11:19:00","date_gmt":"2026-08-24T09:19:00","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.evaluation-entreprise.com\/?p=4180"},"modified":"2026-07-30T12:10:49","modified_gmt":"2026-07-30T10:10:49","slug":"guide-de-bercy-2026-valorisation-par-les-multiples","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.evaluation-entreprise.com\/index.php\/2026\/08\/24\/guide-de-bercy-2026-valorisation-par-les-multiples\/","title":{"rendered":"Guide de Bercy 2026 : valorisation par les multiples"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les multiples de valorisation d&rsquo;entreprise comptent parmi les outils les plus utilis\u00e9s par les praticiens de la valorisation. Ils permettent d&rsquo;estimer rapidement la valeur d&rsquo;une soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 partir de r\u00e9f\u00e9rences comparables. Mais tous les multiples ne se valent pas, et leur pertinence d\u00e9pend largement de la taille de l&rsquo;entreprise \u00e9tudi\u00e9e. Pour un panorama complet des indicateurs et de leur calcul, vous pouvez consulter le <a href=\"https:\/\/www.evaluation-entreprise.com\/methode-evaluation.aspx\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">d\u00e9tail des m\u00e9thodes de valorisation d\u2019une entreprise<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Le principe des multiples de valorisation selon le guide de Bercy<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le guide de Bercy, publi\u00e9 par l&rsquo;administration fiscale, distingue plusieurs sources de multiples utilisables pour la valorisation des titres de soci\u00e9t\u00e9s. Chacune r\u00e9pond \u00e0 une logique diff\u00e9rente et suppose des pr\u00e9cautions d&rsquo;usage propres.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Les transactions internes ant\u00e9rieures<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La premi\u00e8re source consiste \u00e0 examiner les transactions d\u00e9j\u00e0 r\u00e9alis\u00e9es sur les titres de la soci\u00e9t\u00e9 elle-m\u00eame. Lorsqu&rsquo;une cession ancienne existe, le praticien de la valorisation peut en d\u00e9duire le multiple implicite alors observ\u00e9. Ce multiple s&rsquo;applique ensuite aux agr\u00e9gats financiers actuels de l&rsquo;entreprise. Toutefois, cette approche pr\u00e9sente une limite : un multiple historique ne refl\u00e8te pas toujours l&rsquo;\u00e9volution r\u00e9cente des march\u00e9s. Par cons\u00e9quent, il doit \u00eatre mani\u00e9 avec prudence, notamment lorsque la transaction date de plusieurs ann\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Les transactions externes comparables<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Une deuxi\u00e8me approche repose sur l&rsquo;observation de cessions r\u00e9alis\u00e9es sur des soci\u00e9t\u00e9s non cot\u00e9es jug\u00e9es comparables. Le secteur d&rsquo;activit\u00e9, la zone g\u00e9ographique, la taille et la date de la transaction constituent les principaux crit\u00e8res de s\u00e9lection. En pratique, cette m\u00e9thode se heurte souvent \u00e0 un obstacle. Les donn\u00e9es de cession sont rarement publi\u00e9es, ce qui rend l&rsquo;acc\u00e8s \u00e0 une base fiable difficile pour le praticien isol\u00e9. Ainsi, le recours \u00e0 une base de donn\u00e9es sp\u00e9cialis\u00e9e devient rapidement indispensable pour fiabiliser l&rsquo;exercice.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Les comparables boursiers<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Enfin, la troisi\u00e8me approche consiste \u00e0 s&rsquo;appuyer sur les multiples observ\u00e9s sur un \u00e9chantillon de soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es en bourse. Cette m\u00e9thode s\u00e9duit par la disponibilit\u00e9 des donn\u00e9es financi\u00e8res publiques. Le secteur d&rsquo;activit\u00e9, le p\u00e9rim\u00e8tre g\u00e9ographique et la taille des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es doivent n\u00e9anmoins rester coh\u00e9rents avec ceux de l&rsquo;entreprise valoris\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Pourquoi les multiples boursiers sont peu adapt\u00e9s aux TPE\/PME<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">C&rsquo;est justement l\u00e0 que le b\u00e2t blesse pour les petites structures. Appliquer des multiples de soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es \u00e0 une TPE ou une PME est une pratique peu pertinente, voire trompeuse. En effet, les grandes entreprises cot\u00e9es b\u00e9n\u00e9ficient d&rsquo;une liquidit\u00e9 et d&rsquo;une taille bien sup\u00e9rieures. Leur diversification n&rsquo;a rien de comparable avec celle d&rsquo;une soci\u00e9t\u00e9 artisanale ou d&rsquo;une PME familiale.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">De plus, le guide de Bercy rappelle lui-m\u00eame que les multiples boursiers refl\u00e8tent une position d&rsquo;actionnaire minoritaire sur un march\u00e9 liquide. Or, cela n&rsquo;a rien \u00e0 voir avec la cession d&rsquo;un bloc majoritaire dans une petite structure. Utiliser ces r\u00e9f\u00e9rences sans retraitement revient donc \u00e0 surestimer, ou parfois \u00e0 sous-estimer grossi\u00e8rement, la valeur d&rsquo;une TPE\/PME. Pour ces entreprises, mieux vaut s&rsquo;appuyer sur des m\u00e9thodes adapt\u00e9es \u00e0 leur r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique, comme celles pr\u00e9sent\u00e9es dans notre <a href=\"https:\/\/www.evaluation-entreprise.com\/valorisation-tpe.aspx\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">guide pour valoriser une petite entreprise<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">La base de multiples sectorielle d&rsquo;AVALOR, pens\u00e9e pour les TPE\/PME<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Chez AVALOR, ce constat a guid\u00e9 la construction de notre propre base de multiples. Plut\u00f4t que de reprendre des donn\u00e9es issues de grands groupes cot\u00e9s, notre base sectorielle est compil\u00e9e par secteur d&rsquo;activit\u00e9 (code APE) et par tranche de chiffre d&rsquo;affaires. Elle s&rsquo;appuie sur des sources d\u00e9di\u00e9es aux mid caps et aux soci\u00e9t\u00e9s non cot\u00e9es. Ainsi, le multiple pivot appliqu\u00e9 \u00e0 une entreprise correspond r\u00e9ellement \u00e0 son environnement concurrentiel et \u00e0 sa taille.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Concr\u00e8tement, AVALOR applique ces multiples sectoriels sur cinq agr\u00e9gats retrait\u00e9s : l&rsquo;EBE \u00e9conomique, le REX, le RNET, la CAF et le Goodwill, mesur\u00e9s en moyenne sur les trois derniers exercices connus. Cette approche multicrit\u00e8re permet d&rsquo;obtenir, non pas une moyenne unique, mais un v\u00e9ritable nuage de prix. Ce nuage donne au dirigeant une fourchette r\u00e9aliste plut\u00f4t qu&rsquo;un chiffre unique et potentiellement trompeur. D\u00e9couvrez comment notre <a href=\"https:\/\/www.evaluation-entreprise.com\/espace-pro.aspx\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">solution SaaS pour la valorisation d&rsquo;entreprises<\/a> met en \u0153uvre cette m\u00e9thodologie pour les experts-comptables et les c\u00e9dants de TPE\/PME.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">En r\u00e9sum\u00e9<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Les multiples de transactions internes, externes ou boursiers offrent des angles compl\u00e9mentaires pour approcher la valeur d&rsquo;une entreprise. Cependant, seule une base de donn\u00e9es calibr\u00e9e sur la taille r\u00e9elle de la soci\u00e9t\u00e9 permet d&rsquo;obtenir un r\u00e9sultat fiable. C&rsquo;est tout l&rsquo;enjeu de la base sectorielle TPE\/PME construite par AVALOR.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Les multiples de valorisation d&rsquo;entreprise comptent parmi les outils les plus utilis\u00e9s par les praticiens de la valorisation. 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