Les LBO la bombe à retardement de la crise?(Partie 1)

Leverage Buy Out

En pleine sortie de crise sanitaire et en début de crise économique nous recevons beaucoup de questions sur les LBO. J’envisage de faire un LBO combien vaut ma cible? En cette période que va devenir le LBO? Est ce viable? Quid du PGN ? Impact sur le prêt garanti? Valeur des titres ou du fonds?

Définition du LBO

Un LBO (Leverage Buy-Out) est un montage financier équivalent en français à achat par effet de levier. Ils sont basés sur l’achat de sociétés ciblées par un financement en grande partie composé de dettes. Depuis 2016, les activités de ce montage sont stables et plus conséquentes. On pourrait citer comme exemple connu , celui de Toys’R’Us. Il existe plusieurs types de LBO notamment les LMBO ou encore les LMBI. D’autre part, la crise sanitaire que nous traversons actuellement dans le monde à des conséquences similaires sur les marchés boursiers et financiers. On peut rapprocher cette situation de celle de 2008, bien que les sources de crises soient différentes.

On peut alors chercher à se demander quels impacts la crise sanitaire du COVID-19 va engrener sur les LBO.

Pour répondre à cette problématique, nous allons aborder les LBO dans leur vue d’ensemble, dans un premier temps, puis, dans un second temps, analyser le lien entre les crises et les opérations de LBO.

I)      L’essor des LBO

1)     La holding au cœur des Leverage Buy Out

L’opération consiste en un achat d’une société ciblée en ayant un recours important à l’endettement. La place de la holding dans ce montage est centrale. C’est elle qui s’endette pour acheter la cible. Elle est donc tenue pour responsable du paiement des intérêts et du remboursement du capital. Elle reçoit des capitaux propres de la part des actionnaires. En moyenne dans une holding, le financement de la cible se fait par : 15-25% de fonds propres et 75-85% de dettes. Le remboursement de la dette est lui financé par les remontées de flux générés par la cible. Ces remontées sont les plus fréquemment des dividendes mais peuvent parfois aussi être des management fees.

Les dettes sont en moyenne contractées sur des durées courtes, ce qui implique la nécessité de bons rendements de la cible. Elles se composent autour de dettes seniors dans la plupart des situations mais aussi de dettes juniors ou mezzanines (plus flexibles). Pour différencier ces deux derniers types de dettes, je vous renvoie sur https://questionsdargent.wordpress.com/2011/10/31/dette-junior-ou-dette-mezzanine/

Dylan ROUX société AVALOR le 10 Juin 2020

Semaine nationale de la reprise et transmission entreprise et commerce

A l’occasion de la semaine de la reprise et transmission nous vous invitons à des évènements pour rythmer votre projet !

À Marconnelle, Pôle Emploi aide les candidats à la l’antenne Pôle Emploi de Marconnelle (qui regroupe les cantons d’Hesdin, Hucqueliers, Fruges, Campagne-lès-Hesdin…) organisait mercredi dernier une rencontre entre les porteurs de projets et les partenaires du territoire.

C’est Estelle Caucheteux qui vout attend  dans le cadre de rendez vous individuels.

Digital : reprise et vente d’une entreprise en confinement?

Digital Peut on transmettre ou reprendre une entreprise en pleine pandémie qui nous oblige au confinement?

1.Impact immédiat du confinement sur le digital

Pour rappel, AVALOR est une plateforme digitale sur l’évaluation et donc la transmission d’entreprise.

Avec la crise du Coronavirus nous avons connu un baisse du nombre de visiteur unique. Il a été divisé par 3 du 1 mars au 7 mars de 1300 utilisateurs à 582. Le nombre de visiteurs a été au plus bs la du 15 au 21 mars (1ere semaine du confinement). Le trafic a rebondi à 758 utilisateurs du 29 mars au 3 avril. On a déjà récupéré la moitié du terrain perdu.

Le trafic a baissé mais le temps passé a augmenté de 11%.

2. Closing digital une forme accélérée de la transmission

« J’ai signé ma LOI digitale en période de confinement »..témoigne le repreneur

Les visiteur qui viennent sur notre plateforme ont un projet d’acquisition ou de transmission. Nous avons beaucoup de question sur l’accompagnement digital que nous ou nos partenaires peuvent apporter.

Nous avons accompagné un cédant pour lequel nous avions fait une valorisation début février. Il nous a demandé de nous occuper de la transmission de son entreprise. La signature de la lettre de mission a eu lieu la veille du confinement. Le lendemain il nous faisait un message nous disant comprendre que cela allait décaler la vente de son entreprise.

Nos partenaires avocats et experts comptables, et institutionnels sont restés mobilisés. Nous avons donc post posté l’annonce sur le site du CRA voir les annonces . Les délégués du CRA sont très mobilisés auprès de leurs repreneurs personnes physiques. « 5 repreneurs ce sont positionnés sur ce dossiers » incroyable !

3. Les étapes de la reprise en période de confinement

a.Teaser et Valorisation

b. NDA

L’accord de confidentialité (NDA) a la signature digitale

c Data room

Elle regroupe les liasses fiscales, contrats de travail, P&L, accords commerciaux.

Ces documents permettent de développer les questions-réponses

Sur la partie financière, le repreneur doit s’assurer que le projet de reprise était économiquement viable et donc finançable. Il travaille donc sur la valeur de reprenabilité.

d. Réunion téléphonique

Un call d’1 heure a permis au repreneur et au cédant avec ses conseillers d’échanger sur la partie opérationnelle A l’issue un des repreneurs a voulu se positionner.

e. LOI Digitale (Lettre d’intention)

Notre repreneur témoigne « j’ai signé ma LOI pour me réserver l’affaire en exclusivité ».

Puis la suite est classique et peut être faite à distance : Travail sur le Business Plan avec l’expert comptable, montage du prêt financier avec la banque, audit.

f. Compromis digital

Enfin la signature du compromis aura lieu mai avec un acte de vente avec déblocage des fonds pour début Juin.

En conclusion, Le confinement nous apprend à travailler à distance en utilisant le DIGITAL. Avec Concentration et professionnalisme, la transmission digitale peut donc se faire en 3 mois.

Franck ALLARD LATOUR

Le 04/04/2020